Постановка задачи об оптимальном портфеле

При больших значениях доли реализуемых инвестиций в их общем объеме и коэффициента соотношения ликвидности реализу- емых и слабореализуемых инвестиций инвестиционный портфель считается более ликвидным. Подбор высоколиквидных объектов ин- вестирования при прочих равных условиях обеспечивает инвестору возможность повышения гибкости управления инвестиционным портфелем путем реинвестирования средств в более выгодные активы, выхода из неэффективных проектов и т. При оценке ликвидности реальных инвестиционных проектов, ха- рактеризующихся относительно низкой степенью ликвидности, в каче- стве показателя обычно рассматривают период инвестирования до на- чала эксплуатации объекта, исходя из того, что реализованный инвес- тиционный проект, приносящий реальный денежный поток, может быть продан в относительно более короткий срок, чем незавершенный объект. Средний уровень ликвидности портфеля реальных инвестиционных проектов определяется как средневзвешенная величина, рассчитывае- мая на основе доли инвестиционных ресурсов, направляемых в проекты с различным сроком реализации, и среднего срока реализации проектов. Оценка ликвидности инвестиционных объектов по уровню фи- нансовых потерь определяется на основе анализа отдельных состав- ляющих этих потерь путем соотнесения суммы потерь и затрат к сумме инвестиций. Показатели ликвидности инвестиций по времени и уров- ню финансовых потерь находятся между собой в обратной зависи- мости, экономическое содержание которой заключается в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реализации инвестиций, то он быстрее сможет реализовать про- ект, и наоборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только осуществлять оценку уровня ликвидности инвестиций, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, воздействуя на показатель уровня финансовых потерь. Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска произво- дится с учетом коэффициентов риска и объемов вложений в соответ- ствующие виды инвестиций. Вначале по каждому виду инвестиций рассчитываются конкретные значения показателей риска.

Управление корпоративным инвестиционным портфелем

финансы, денежное обращение и кредит Количество траниц: Теории формирования оптимального портфеля финансовых инвестиций. Верификация классической портфельной теории с учетом российской практики портфельного инвестирования.

нахождение эффективного (оптимального по Парето) порт- феля ценных бумаг .. Необходимо составить портфель инвестиций, который имел бы.

Коротков Белоруссия, Минск, Белорусский государственный ун-т Поступила в редакцию Получены нижняя и верхняя достижимые оценки радиуса устойчивости парето-оптимально-го портфеля бикритериальной булевой инвестиционной задачи с максиминным критерием эффективности Вальда и минимаксным критерием риска Сэвиджа в случае, когда в пространстве варьирующих параметров задачи задана чебышевская метрика. В предыдущей работе [1] на основе портфельной теории Марковица была сформулирована многокритериальная булева задача выбора инвестиционных проектов с минимаксными критериями рисков Сэвиджа и паретовским принципом оптимальности.

Был проведен анализ устойчивости парето-оптимального портфеля проектов, который позволил учесть неопределенность рисков путем указания пределов надежности инвестиционных решений. В данной статье в рамках модели Марковица продолжены аналогичные исследования анализа устойчивости инвестиционного портфеля, оптимального по Парето, в случае, когда при выборе портфеля одновременно учитываются два противоречивых желания инвестора: Наличие при таком выборе нестабильности экономической ситуации обусловило создание приведенной ниже бикритериальной инвестиционной задачи с классическими критериями Вальда и Сэвиджа.

Рассмотрим бикритериальный вариант булевой задачи управления инвестициями, основанный на портфельной теории Марковица [2]. Для этого введем ряд обозначений. Тем самым Ыт — множество вариантов сценариев развития. еУхУ и гиху. Отметим, что существует несколько подходов при оценке эффективности и риска инвестиционных проектов см. Работа выполнена при финансовой поддержке Белорусского республиканского фонда фундаментальных исследований проект Ф11К

Поэтому предыдущую формулу можно выразить словами: Это и есть эффект диверсификации портфеля: Так что если входящие в портфель ценные бумаги мало кор-релированы друг с другом, то дисперсия портфеля уменьшается с ростом числа входящих в портфель бумаг. В реальности, однако, практически все ценные бумаги, обращающиеся на рынке, испытывают воздействие общеэкономических факторов и изменяются под их воздействием. Это приводит к тому, что их взаимная корреляция является вполне заметной величиной.

Эта взаимная корреляция обусловливает так называемый рыночный, или систематический, риск портфеля, его также называют недиверсифицируемым риском.

Диссертация года на тему Модель формирования парето- оптимального портфеля финансовых инвестиций. Автор: Дробышевская, Оксана.

Об обязательных нормативах банков: О типичных банковских рисках: Управление кредитным портфелем коммерческого банка: Основной проблемой отечественной экономики продолжает оставаться недостаток инвестиций в реальный сектор, что тормозит техническое переоснащение предприятий, замену изношенных основных фондов. Повышение конкурентоспособности отечественных предприятий и их выход на внешние рынки требуют значительных инвестиций в приобретение и освоение новейших технологий. Также недостаток дешевых кредитных ресурсов препятствует развитию малого и среднего предпринимательства — основы экономического развития регионов и территорий.

Возможными источниками инвестиций являются: Первый источник инвестиционных ресурсов по известным причинам в настоящее время потерял свою актуальность.

Ваш -адрес н.

Но инвестор может сделать лучший выбор он может достичь более высокой кривой безразличия , если в дополнение к возможному множеству рисковых портфелей воспользуется безрисковым активом, который обеспечивает гарантированную доходность , — на оси доходности это точка, из которой исходит линия рынка капитала . Включение безрискового актива в портфель инвестора позволяет достичь комбинации риска и доходности на прямой линии рынка капитала инвестор перейдет из точки в точку , которая находится на более высокой кривой безразличия риск—доходность.

Подход Марковица предполагает, что инвестор имеет некоторый начальный капитал И для инвестиций на определенный срок.

Дробышевская Оксана Александровна. Модель формирования парето- оптимального портфеля финансовых инвестиций: диссертация кандидата .

Нобелевские лауреаты по экономике: Он был единственным сыном и, по его собственным словам, в детстве не знал нужды, увлекался бейсболом и футболом, а также игрой на скрипке в школьном оркестре. В старших классах М. Особенно сильное впечатление произвели на М. После окончания средней школы он поступил в Чикагский университет, продолжая интересоваться, главным образом, философией. Получив спустя два года степень бакалавра, М.

Особый интерес с самого начала вызывала у него"экономика неопределенности", в особенности, идеи Дж.

13.3. Оценка инвестиционного портфеля

Модель формирования парето-оптимального портфеля финансовых инвестиций Дробышевская Оксана Александровна Диссертация, - руб. Модель формирования парето-оптимального портфеля финансовых инвестиций: Проблемы формирования инвестиционного портфеля занимают одно из ведущих мест в современной экономической науке, что обусловлено их актуальностью в условиях развитого рынка. Однако условия российской экономики не позволяют в полной мере применять общие положения теории портфельного инвестирования и сформированный арсенал инвестиционных стратегий.

В связи с этим при определении основ формирования фондового портфеля неизбежно приходится ограничиваться использованием лишь тех аспектов портфельной теории, которые могут быть в какой-то степени адаптированы к российской действительности, и учитывать специфические формы проявления различных факторов, воздействующих на выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования в российской экономике.

Возможными источниками инвестиций являются: прямые иностранные . В качестве предварительного этапа построения Парето-оптимального.

Экономические и финансовые риски: Александр Сергеевич Шапкин 2. Тем не менее, существует довольно ограниченная область, в которой применение сугубо формального анализа без обращения к ЛПР оказывается весьма полезным. Речь идет о выделении так называемого множества эффективных, или оптимальных по Парето, альтернатив. Легко понять, что альтернатива, не являющаяся эффективной, ни при каких условиях не может рассматриваться в качестве решения задачи.

Ведь для неэффективной альтернативы существует другая, превосходящая ее по всем критериям. Отсюда вытекает —важнейший критерий рациональности процесса разработки решения: Эффективной считается такая альтернатива, для которой не существует другой допустимой, не уступающей ей по всем критериям и хотя бы по одному критерию превосходящей ее. Как же отыскивать эффективные решения? Главное здесь состоит в том, что после того, как сформулированы критерии, задача отыскания множества эффективных решений на заданном множестве альтернатив является, хоть и сложной, но вполне формальной задачей, не требующей для своего решая обращения к ЛПР.

Во многих случаях множество эффективных альтернатив можно отыскать, решая задачу с интегральным критерием оптимальности, представляющим собой сумму отдельных, частных критериев с переменными весами. При этом не имеет значения, какие веса брать для начала процесса. Все равно перебираются с каким-то заданным шагом все возможные комбинации на отрезке от О до 1.

Базовая модель Марковица

Управление инвестиционной деятельностью в регионах Российской Федерации. Оценка эффективности инвестиционных проектов. : . Одной из важных задач инвестиционной деятельности банков Казахстана, включая банк развития, является выбор в рамках выделенных для инвестирования средств, наиболее перспективных инвестиционных проектов.

АНАЛИЗ УСТОЙЧИВОСТИ ПАРЕТО-ОПТИМАЛЬНОГО ПОРТФЕЛЯ ПРОЕКТОВ БИКРИТЕРИАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ЗАДАЧИ С КРИТЕРИЯМИ.

Пособие включает организационно-методические указания. Приведенный ниже текст получен путем автоматического извлечения из оригинального -документа и предназначен для предварительного просмотра. Изображения картинки, формулы, графики отсутствуют. Учебно-методические материалы рассчитаны для использования студентами Московского института экономики, менеджмента и права всех форм обучения в целях более эффективного усвоения учебного материала, полученного в ходе аудиторных занятий с преподавателем, а также для более рациональной самостоятельной работы.

Содержание разделов и тем Примерная тематика рефератов курсовых работ Можно сказать, что они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования — в частности, и являются"локомотивом" в развитии экономики. Учитывая важность инвестиций для развития экономики страны, в высших учебных заведениях в соответствии с требованиями Государственного образовательного стандарта введена научная дисциплина"инвестиции". Целью изучения данной дисциплины является ознакомление студентов с основными понятиями и категориями, связанными с инвестиционной деятельностью, а также вооружение их научными и практическими знаниями в области инвестирования.

После успешного усвоения учебного материала студент должен знать: После окончания изучения курса студенты должны уметь: Преподавание данной дисциплины предполагает создание социальных и профессиональных мотивов заинтересованной, целенаправленной и систематической работы студентов. Решается эта задача посредством выбора наиболее эффективных форм учебной работы и контроля.

Оптимизация инвестиционного портфеля

Модель двухкритериальной оптимизации портфеля инвестора Суммируя записанные выше отдельные элементы формализации, придем к следующей оптимизационной задаче, которую решает инвестор: Биржевая продажа ценных бумаг без покрытия или, как еше говорят, без обеспечения совершается путем займа ценных бумаг для их использования в первоначальной сделке продажа , а затем погашения займа такими же ценными бумагами, приобретенными в последующей сделке покупка.

При таком способе торговли выручка от продажи взятых взаймы акций идет впереди покупательских расходов, необходимых для возвращения одолженных бумаг. И поэтому логика обычной рыночной сделки меняется на прямо противоположную: Попробуем теперь разобраться в их отношениях с портфелем ценных бумаг. Манипулируя знаками сделок, инвестор может нарастить вложения в высокодоходные ценные бумаги за счет выручки от коротких продаж менее выгодных бумаг.

Оптима льность по Паре то — такое состояние некоторой системы, при котором значение каждого частного показателя, характеризующего систему, .

Емеличев 1 1 Белорусский гос. Независимости, 4, Минск, Беларусь е- : Рассматривается векторный вариант инвестиционной задачи Марковица с критериями крайнего оптимизма, состоящий в поиске множества Парето. Получены нижняя и верхняя оценки радиуса устойчивости, под которым понимается предельный уровень изменений параметров векторного критерия, не приводящих к появлению новых Парето-оптимальных портфелей.

Анализ устойчивости задачи ведётся в предположении, что в пространстве проектов и критериальном пространстве показателей экономической эффективности проектов задана произвольная норма Гёльдера ,1 , а в пространстве состояний финансового рынка норма Чебышёва . Указан ряд случаев, когда полученные оценки достигаются. Введение В [1] на основе теории Марковица сформулирована многокритериальная булева задача выбора инвестиционных портфелей с максиминными критериями эффективности Вальда.

Получены нижняя и верхняя оценки радиуса устойчивости Парето-оптимального портфеля в случае, когда в трёхмерном пространстве параметров задачи задана линейная норма. В данной статье в рамках той же модели рассматривается векторный вариант задачи портфельной оптимизации с другими целевыми Исследование выполнено при при частичной финансовой поддержке Белорусского республиканского фонда фундаментальных исследование проект Ф13К Емеличев функциями, а именно с критериями крайнего оптимизма по эффективности портфеля.

Получены нижняя и верхняя оценки радиуса того типа устойчивости задачи, который является дискретным аналогом свойства полунепрерывности сверху по Хаусдорфу точечно-множественного отображения, задающего паретовскую функцию выбора. При этом количественный анализ устойчивости ведётся в предположении, что в пространстве проектов и критериальном пространстве задана произвольная норма Гёльдера , 1 , а в пространстве состояний финансового рынка чебышёвская норма .

Отметим, что ранее подобные оценки радиуса устойчивости были известны лишь в частных случаях, когда в трёхмерном пространстве параметров многокритериальной инвестиционной задачи задавались линейная 1 и чебышёвская нормы в различных комбинациях [2, 3, 7, 8].

инвестиции: Учебно-методические материалы

При этом для сравнения объектов инвестирования по заданным показателям составляются, как правило, таблицы предпочтений, демонстрирующие преимущества тех или иных инвестиционных объектов. Зачастую правило выбора по Парето дает большее количество вариантов, чем это необходимо с учетом ограниченности общего объема инвестиционных ресурсов. В этом случае применяется правило выбора по Борда, согласно которому инвестиционные объекты ранжируются по значениям каждого показателя в порядке убывания с присвоением соответствующего значения ранга, и наилучшим вариантом признается объект инвестирования с максимальным значением суммарного ранга.

Процедура выбора может осуществляться и на основе метода выбора по удельным весам показателей, при котором сами основные показатели ранжированы по степени значимости для инвестора. Каждому показателю присваивается весовой коэффициент в долях единицы при сумме всех весовых коэффициентов, равной единице.

Получены нижняя и верхняя достижимые оценки радиуса устойчивости парето-оптимального портфеля бикритериальной булевой инвестиционной .

Перейти к навигации Перейти к поиску Пример кривой Парето. Оранжевый участок более эффективен по Парето, чем точка А. Таким образом, по словам самого Парето: Значит, признаётся право на все изменения, которые не приносят никому дополнительного вреда. Эффективность по Парето является одним из центральных понятий для современной экономической науки.

На основе этого понятия строятся Первая и Вторая теоремы благосостояния. Одним из приложений парето-оптимальности является т. Интересно, что парето-распределение до и после международной экономической интеграции было адекватно математически описано. Экономический анализ показывает, что добавленная стоимость секторов экономики и доходы трудовых масс находятся в противоречии, что в физике аналогично хорошо известным уравнением теплопроводности, движением частиц газа или жидкости в пространстве.

Эта аналогия даёт возможность применить физические методы анализа в отношении экономических задач по дрейфу экономических параметров.

Департамент системного анализа экономики

Оптимальное решение этой задачи зависит от выбираемой величины периода владения, который определяет ожидаемые значения прибылей и их ковариаций , то есть параметров задачи. Реальное прогнозирование этих значений улучшается, если его результатом является не указание конкретных значений, а диапазонов их изменений. В этом случае необходимо многократное решение указанной задачи оптимизации хотя бы для различных граничных значений диапазонов ее параметров. Если при этом оптимальные решения, то есть составы портфелей, кардинально не отличаются, то можно принимать решение о конкретном составе портфеля.

Таким образом, требуется многократное решение многокритериальных задач квадратичного программирования, что крайне затруднительно.

Портфели множества Парето называются эффективными или Касимов Ю. Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг.

Методология построения инвестиционного портфеля Эти сведения необходимы для того чтобы подобрать оптимальное решение и включить в портфель требуемые инвестиционные инструменты способы вложения денежных средств На этом этапе собирается следующая информация имя Когда инфляция оказывается больше чем ожидает инвестор стоимость имеющихся инвестиций может снизиться в реальном выражении Особенно в этом случае страдают инвестиции в облигации т Аналитические исследования в управлении дебиторской и кредиторской задолженностью организации Установление безнадежных долгов для определения возможной суммы резерва и оценки реальной величины и взвешенного старения дебиторской задолженности Принятие решения о предоставлении скидок за ускорение расчетов Парето Формирование портфеля дебиторов и расчет среднего срока возврата по всему портфелю ранжирование дебиторов по данному показателю БДДС контура то есть любые взаимные обязательства должны предусматривать только реальное движение финансовых потоков Общее правило в данном случае следующее если поток от поставки продукции Необходимо учитывать реальность что предлагаемые к рассмотрению проекты окажутся разного качества С одной стороны будут полностью завершенные Также и отток денежных средств не всегда связан с уменьшением финансового результата как например осуществление финансовых инвестиций приобретение внеоборотных активов погашение кредитов и займов В связи с этим важной задачей финансового Как известно не стоит признавать серьезной методику в которой обозначены и перемножены друг на друга коэффициенты отражающие реальные факторы так как простое произведение условных значений разнохарактерных факторов дает в результате недостоверную стоимость Это может быть справедливая рыночная стоимость инвестиционная стоимость стоимость в использовании стоимость в целях налогообложения ликвидационная стоимость и т д Справедливая Модель оценки капитальных активов как инструмент оценки ставки дисконтирования весьма точно оценивают риск дефолта по государственным облигациям определения реальной безрисковой ставки и прибавления к ней национального темпа инфляции Для России на наш взгляд Коэффициент бета выражает уровень относительного риска вложения инвестиций в данный актив т е степень чувствительности ценных бумаг конкретной компании к системному риску в том случае когда во-первых возможности других инструментов финансирования исчерпаны а во-вторых есть реальная потребность в значительных ресурсах Среди главных преимуществ девелоперы выделяют получение следующих очевидных выгод Энни Брукинг Главное неудобство затратного подхода состоит в том что получаемая в результате стоимость как правило не имеет отношения к реальной ценности оцениваемого ИА Другие исследователи например Барух Лев разъясняют что в большинстве случаев не В западной практике финансовый аналитик в широком смысле слова это любой пользователь финансовой информации в более узком специалист по управлению портфелем ценных бумаг или специалист сферой действия которого являются финансовые рынки Финансовый менеджер по умолчанию Экономический анализ и расчеты демонстрируют высокую эффективность возвратного лизинга в операциях по реанимации крупных промышленных объектов в случае проведения государством экономической политики направленной на реальную а не декларированную поддержку российских лизинговых компаний готовых и способных осуществлять операции возвратного лизинга

Инвестиционный портфель. Основы построения